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嘉兴在线新闻网     2017-12-12 08:38:04     手机看新闻    我要投稿     飞信报料有奖
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  北京时间周四(5月25日)凌晨2:00,美联储公布了5月政策会议纪要。根据这份纪要,美联储官员们在本月早期时候的政策会议上预期很快再次上调短期利率将是适当的,这一信号表明美国央行可能在6月的下次会议上上调基准利率

  同时,会议纪要还显示,美联储接近就今年晚些时候缩减所持的4.5万亿美元美国国债和房贷抵押债券的计划达成一致,逐步允许更多这些债券到期后不再进行再投资。

  6月加息概率重回高位,年内或再加2次

  在5月2-3日举行的利率决策会议上,美联储官员投票决定将联邦基金利率维持在0.75%至1%的目标区间。

  到5月中旬左右,市场预计美联储6月加息的概率最高达到了95%,但最近发生的华盛顿政治风波给加息带来了不确定性,不过仍有很多分析人士认为美联储会在6月启动加息。

  芝加哥商交所(CME)根据美国联邦基金利率期货的交易计算得出,目前6月加息的概率上涨至83.1%,高于周一的78.5%,重回上周华盛顿政治风波发生前的水平。


  巴克莱预计美联储将在6月开启年内的第二次加息大门,凯投宏观则认为,美联储官员对经济前景可能会有一些分歧,但该机构预计6月加息仍然非常有可能。

  至于年内加息次数,当前市场的普遍预期是3次,包括3月份已经宣布的加息。尽管第一季度美国经济似乎有所放缓,但官员们仍倾向于坚持他们的计划。会议纪要称,官员们认为经济放缓是暂时的。而且,一些官员对最近通胀疲软表示担忧,但并不足以迫使他们放弃今年再加息两次的计划。

  美国达拉斯联邦储备银行行长罗伯特·卡普兰周二(5月22日)表示,预计今年美国经济将增长2.25%左右,美联储今年内还有两次加息。同时,包括美银美林和澳洲国民银行在内的机构都认为年内还有两次加息会来。

  美联储在今年3月份实施了2015年底以来的第三次加息,下一次的利率会议将在6月13-14日举行,届时美联储的决策者们将更新他们的经济和利率预测。

  眼下,何时、如何缩表是重点

  另外,美联储何时以及多大规模缩减资产负债表是投资者当前最为关心的话题之一。耶伦此前已经表示,美联储将在利率略微更高的时候开始缩减资产负债表规模,希望最终将资产负债表规模显著地缩减。

  美联储当前总资产为4.5万亿美元,主要由各种债券组成。根据研究机构莫尼塔,美联储缩表主要有两方面考虑:一是量化宽松接近极限,货币政策需要正常化;二是降低资本市场的联动性和波动性,这在全球进入低利率时代后愈发明显。

  对于美联储缩表影响,分析认为,缩表行动可能会令利率走高,因为收缩资产负债表规模意味着市场对债券的需求将减少,而在供应不变的前提下,需求减少则意味着价格下跌,对债券而言,价格下跌则意味着收益率和利率上升。

  接受《华尔街日报》调查的经济学家称,美联储缩表对利率和货币政策的影响相对较小。一半以上的经济学家称,让即将到期的资产自然脱离美联储资产负债表将使10年期美国国债收益率上升至多0.2个百分点。约41%的经济学家称,此举将推动10年期美国国债收益率上升至多0.1个百分点。

  大约半数经济学家称,收缩资产负债表所产生的货币政策收紧影响低于一次25个基点的加息的影响。另外20%的经济学家称,收缩资产负债表不会产生任何显著的政策紧缩作用。

  德银首席美国经济学家Joseph LaVorgna则表示,缩表行动应会导致利率走高,但没有人确切知道多少。美联储也会基于经济状况以及市场对此的反应,而决定缩表的步伐。

  他指出,缩表行动将在很大程度上取决于金融状况以及经济预期如何演变。美联储希望做的就是避免类似于2013年的一幕重演,当时所谓的“削减恐慌”导致市场巨大波动。

  摩根士丹利固定收益策略团队在近期的一份报告中写道:“我们认为,缩减美联储资产负债表,尤其是如何其它央行没有充分扩大资产负债表规模的话,可能会产生相反的效果。”他们警告称,这一过程可能难以预测。

  大摩策略师们指出,利率应会上升,但当金融状况收紧,“冲击”将没有那么容易消化,而高杠杆也变得更加难以控制。

  该团队还补充说,以往鲜有先例表明,可以通过央行资产负债表和加息来积极收紧政策。因此,要告诫投资者,不要期待这会是一次“一帆风顺的航行”。

  美联储票委哈克周二表示,支持年内启动缩表,美联储仍在讨论不同的缩表选项,目标是希望循序渐进地进行,并会在缩表过程中启动干预手段。美银美林美国短期利率策略主管Mark Cabana预计美联储最终将缩减资产负债表规模约1万亿美元。

  美联储要缩表,那么中国呢?

  随着美联储缩表很快就要来临,投资者开始担心,中国是否也会跟随美联储的缩表步伐。对此,莫尼塔投资认为短期内中国央行跟随美联储一起缩表的概率很低,中国央行暂时没有跟随缩表的动机,市场也不必为即将来临美联储缩表而太过恐慌。

  直观上,之所以有中国央行跟随美联储行动的判断,很大程度上可能是因为缩表概念的突然流行。

  该机构解释称,美联储谈缩表,除了因其资产负债表的庞大规模外,也因其扩张速度委实令人叹为观止。次贷危机后,短短几年间美联储资产负债表增长4.5倍,这种非正常增长才是令人担心的。相比之下,中国央行资产负债表扩张速度一直较为稳定。

  事实上中国央行的资产负债表扩张速度从2008年后就已不断放缓,这是与美联储的一个重大不同:没有那么快速地扩张,又何必那么着急地收缩?

  此外,鉴于美国经济稳步走强而中国经济探索中求稳、中美国债利差关联性并不高,中国央行不太可能像美联储一样进行缩表。

  综上所述,投资者应该打消对于美联储缩表的不必要恐慌。中国央行的一举一动,终归是

  以中国情况为重。退一步说,即便美联储很快开始缩表,也会提前公布缩表的细节和日程表,而有了充分和适时的沟通,市场又何须担忧也许还是姗姗来迟的未来呢?


来源:嘉兴在线—嘉兴日报    作者:摄影 记者 冯玉坤    编辑:李源    责任编辑:胡金波
 
 
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